Рентабельность собственного капитала - это своего рода замыкающий показатель эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности.Рентабельность собственного капитала - это показатель прибыли на вложенный капитал, и он рассчитывается по формуле:

Рентабельность собственного капитала показывает эффективность использования собственного капитала, или какую прибыль получает предприятие с каждого рубля собственных средств. Данный показатель позволяет оценить эффективность управления авансированным капиталом. Его динамика оказывает влияние на уровень котировки акций.

Каждый показатель рентабельности представляет собой двухфакторную кратную модель типа F = x / у, следовательно, на рентабельность собственного капитала, выраженную как П / СК влияют два фактора :1) прибыль, которая имеет прямо пропорциональную зависимость;2) среднегодовая стоимость собственного капитала, имеющая обратно пропорциональную зависимость.

Используя метод цепной подстановки, можно рассчитать влияние каждого фактора на величину рентабельности.

Рентабельность собственного капитала можно представить и как многофакторную мультипликативную модель, используя метод расширения:

.В ходе анализа используются также и другие факторные модели:

где R об - рентабельность оборота;К об (а) - коэффициент оборачиваемости активов;К ф - коэффициент финансовой маневренности;К об (ЗК) - коэффициент оборачиваемости заемного капитала;К л - коэффициент финансового левериджа;ПТ - производительность труда;К / в - капиталовооруженность;Уд а - удельный вес активов в заемном капитале.

Расчет рентабельности собственного капитала представлен в таблице 7.3.

Анализ рентабельности собственного капитала дает возможность оценить эффективность вложения средств в основную деятельность, поскольку указывает, сколько прибыли приходится на один рубль собственных средств предприятия.Факторный анализ показал, что положительное влияние на рентабельность собственного капитала оказали следующие факторы :

рентабельность продаж, за счет которой доходность собственного капитала увеличилась на 26,7 процентных пункта;- доля активов на 1 рубль заемного капитала, которая обеспечила прирост рентабельности СК на 20,0 пункта. Негативное влияние на рентабельность СК оказали:

снижение коэффициента оборачиваемости активов, в результате чего рентабельность снизилась на 9,9 процентных пункта;

снижение коэффициента финансового левериджа за счет уменьшения доли заемного капитала при одновременном увеличении собственного капитала.

Показатель	Условное обозначение	Предыдущий год	Отчетный год	Изменение (+; -)
А	Б
1. Прибыль чистая, тыс. р.	Р Ч
2. Среднегодовая балансовая величина оборотных активов, тыс. р.		1222,5	1362,5
3. Среднегодовая балансовая величина собственного капитала, тыс. р.			2192,5	132,5
4. Среднегодовая балансовая величина заемного капитала, тыс. р.			617,5	62,5
5. Выручка от продаж, тыс. р.	N
6. Рентабельность продаж, % * (п.1:п.5∙100)		5,714	7,333	1,619
7. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (п.5:п.2)		2,8630	3,3028	0,4398
8. Коэффициент финансового рычага (п.4:п.3)	К ФР	0,2748	0,2816	0,0068
9. Коэффициент общего покрытия обязательств (заемного капитала) оборотными активами (п.2:п.4)	К покр	2,2027	2,2065	0,0038
10. Рентабельность собственного капитала * , % (п.1:п.3)		9,9010	15,0513	5,1503
11. Влияние на изменение рентабельности собственного капитала факторов, % – всего:	Δ	Х	Х	5,1503
в том числе: а). рентабельности продаж	x	Х	Х	2,81
б). коэффициента оборачиваемости оборотных активов	y	Х	Х	1,95
в). коэффициента финансового рычага	Z	Х	Х	0,36
г). коэффициента общего покрытия обязательств (заемного капитала) оборотными активами	k	Х	Х	0,03

Расчет влияния факторов на рост рентабельности собственного капитала производится методом абсолютных разниц:

∆ƒ (х) = 1,619 · 2,8630 ∙ 0,2748 · 2,2027 = 2,81%

∆ƒ (y) = 7,333 ∙ 0,4398 ∙ 0,2748 ∙ 2,2027 = 1,95%

∆ƒ (z) = 7,333 ∙ 3,3028 ∙ 0,0068 ∙ 2,2027 = 0,36%

∆ƒ (k) = 7,333 ∙ 3,3028 ∙ 0,2816 ∙ 0,0038 = 0,03%

Проверка: ∆ƒ (х) +∆ƒ (y) +ƒ (z) +∆ƒ (k) = 2,81+1,95+0,36+0,03=5,15=∆ƒ

Как видно из результатов факторного анализа, рентабельность собственного капитала организации в отчетном году возросла более чем на 5,15%, что является весьма положительной тенденцией. Все четыре использованных в модели фактора оказали позитивное влияние. Наиболее существенный рост рентабельности собственного капитала обусловило повышение рентабельности продаж (2,81%) и ускорение оборачиваемости оборотных активов (1,95%). Следовательно, в отчетном году организация более эффективно управляла производственно-сбытовыми процессами, чем в предыдущем году.

Доходность заемного капитала () можно выразить как аддитивно-кратную модель типа: Представим заемный капитал (у ) как сумму долгосрочных и краткосрочных обязательств (a + b ), т.е. Влияние факторов (x, a, b ) можно рассчитать методом цепных подстановок:

Практически в любой многофакторной модели рентабельности в качестве фактора, оказывающего прямое влияние на изменение результативного показателя, представлен один из наиболее значимых показателей эффективности – рентабельность продаж . Этот показатель в свою очередь является результатом влияния призводственных и сбытовых процессов (факторов), характеризующихся доходами и расходами по обычным видам деятельности. Моделирование исходной кратной двухфакторной модели рентабельности продаж () можно выразить следующим образом:

где N – выручка от продаж;

М – материальные расходы;

U – расходы на оплату труда, включая социальные отчисления;

Ам – расходы на амортизацию;

S проч – прочие виды расходов по обычным видам деятельности;

Материалоемкость производства и продажи продукции;

Зарплатоемкость производства и продажи продукции;

Амортизациеемкость производства и продажи продукции;

Прочая расходоемкость производства и продажи продукции.

Как фидно из формулы, коэффициенты расходоемкости находятся в обратнопропорциональной зависимости с рентабельностью продаж. Следовательно, рост рентабельности продаж может быть получен за счет относительной экономии производственных ресурсов, то есть при снижении значений коэффициентов расходоемкости. В свою очередь снижение расходоемкости возможно при условии опережающего темпа роста выручки от продаж по сравнению с расходами по обычным видам деятельности. Использование исходной информации, содержащейся в бухгалтерской отчетности (баланс, форма №2, форма №5), и одного из методов факторного анализа позволяет рассчитать влияние каждого отдельно взятого производственного фактора (коэффициента расходоемкости) на динамику рентабельности продаж организации.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Контрольная работа

по дисциплине: Экономический анализ

Задание 1

актив рентабельность оборотный расход

По данным бухгалтерского баланса (Приложение 1) проанализируем и оценим динамику состава и структуры активов и пассивов организации.

Данные об имущественном положении и источниках финансирования активов организации отразим в табл. 1. Первые три графы таблицы заполним из бухгалтерского баланса простым переносом данных. Изменение (графы 4 и 5) определяются как разность между данными за соответствующие годы. Темп роста (снижения) определим как отношение значения за отчетный год к предыдущему, умноженное на 100. Доля в структуре актива / пассива определяется как отношение конкретной статьи к общей сумме баланса.

Рассмотрим динамику состава активов организации. Общая сумма активов (как, впрочем, и пассивов) выросла с 2009 года на 200 808 тыс. руб. (+10,72%), а с 2010 года еще на 337 138 тыс. руб. (+16,26%). Баланс организации на конец 2011 года составил 2 410 939 тыс. руб. против 1 872 993 тыс. руб. для 2009 года.

В составе активов рост наблюдается как по разделу внеоборотных активов (на 400 567 тыс. руб. за два года), так и по разделу оборотных активов (на 137 379 тыс. руб. за два года).

Как видно, первый раздел увеличился в большей мере, в первую очередь за счет основных средств. В 2009-2010 гг. они выросли на 117 322 тыс. руб. (+20,35%), а в 2010-2011 гг. - на 203 852 тыс. руб. (+29,38%). По внеоборотным активам существенные изменения также произошли по статье доходные вложения в материальные ценности: за два года они увеличились на 63 897 тыс. руб., причем за первый год темп снижения составил -2,84%, а за второй темп роста составил 390,7%. Существенно выросли отложенные налоговые активы: за 2009-2010 гг. на 4 094 тыс. руб., за 2010-2011 гг. на 4 982 тыс. руб. (или 109,6% и 110,65%). Высокие темпы роста наблюдаются также по нематериальным активам (125% и 128,57%) и долгосрочным финансовым вложениям (106,42% и 164,12%).

Оборотные активы выросли не так значительно, более того по некоторым статьям наблюдается сокращение средств. Так за два года объемы готовой продукции упали на 9 398 тыс. руб., за 2009-2010 гг. темп роста готовой продукции составил 88,53%, а за 2010-2011 гг. - 79,76%. Существенно сократилась за весь период дебиторская задолженность: за первый год она выросла на 31 100 тыс. руб. (106,0%), а за второй упала на 63 900 тыс. руб. (88,36%). Также за два года в целом сократились размер НДС по приобретенным ценностям (-1 645 тыс. руб.) и сумма денежных средств (- 3 018 тыс. руб.).

Объем запасов за два года вырос, сначала на 9,53%, а затем еще на 19,27%, что составило в сумме увеличение на 163 506 тыс. руб. Финансовые вложения предприятия также увеличились за 2009-2010 гг. на 5 106 тыс. руб. (+3,47%), а за 2010-2011 гг. на 6 230 тыс. руб. (+4,09%).

Теперь рассмотрим динамику состава пассивов организации. При общей тенденции к росту, в составе пассивов наблюдается рост разделов «Капитал и резервы» и «Краткосрочные обязательства» при снижении объемов раздела «Долгосрочные обязательства». За 2009-2010 гг.:

Раздел V увеличился на 614 522 тыс. руб. (темп роста 205,79%);

Раздел IV сократился на 442 826 тыс. руб. (темп снижения 27,39%, т.е. сокращение на 72,61%);

Раздел III вырос на 29 112 тыс. руб. (темп роста 104,27%).

За 2010-2011 гг. выросли все три раздела:

III на 47 101 тыс. руб. (+6,62%);

IV на 142 538 тыс. руб. (+85,32%);

V на 147 499 тыс. руб. (+12,34%).

Рост капитала и резервов был спровоцирован, в первую очередь, переоценкой внеоборотных активов, что увеличило пассивы на общую сумму за два года 55 514 тыс. руб. Вырос также размер нераспределенной прибыли на 19 550 тыс. руб. (примерно на 30%). Высокие темпы роста в 2009-2010 гг. наблюдались по резервному капиталу (160,02%).

В составе долгосрочных обязательств произошли самые значительные перемены. За первый год объемы заемных средств сократились почти на 446 млн. руб. (-77,22%), а за второй выросли на 130 млн. руб. (+99,12%). По итогам всего периода долгосрочные обязательства сократились с 577 253 тыс. руб. до 261 878 тыс. руб. Отложенные налоговые обязательства выросли за два года с 32 645 тыс. руб. до 47 732 тыс. руб.

По краткосрочным обязательствам наблюдается только рост:

Заемные средства выросли сначала на 213 841 тыс. руб. (170,63%), а затем на 84 330 тыс. руб. (116,32%);

Кредиторская задолженность выросла на 400 671 тыс. руб. (244,14%) и за следующий год еще на 63 164 тыс. руб. (109,31%);

Доходы будущих периодов росли с темпом роста 106,67% и 103,13% за соответствующие годы, но их величина в абсолютном выражении незначительна.

Как видно, в составе активов организации самые большие изменения произошли в основных средствах, доходных вложениях в материальные ценности и запасах (все выросли), а также за последний год сократились объемы дебиторской задолженности. Одновременно с этим в пассивах произошли более крупные изменения: значительно сократились долгосрочные заемные средства, но еще больше выросли краткосрочные обязательства (как заемные средства, так и кредиторская задолженность).

Теперь рассмотрим структуру активов и ее динамику. В 2009 году соотношение оборотных и внеоборотных средств было в пользу первых, но уже к 2011 году разница в их долях сократилась (с 65,26% к 34,74% до 56,4% к 43,6%). Таким образом, за весь исследуемый период доля внеоборотных активов увеличилась на 8,86%, а доля оборотных соответственно сократилась на эту же величину.

Наибольший удельный вес в активах организации принадлежит основным средствам (37,23%), при этом их доля за два года выросла на 6,45%. Значительная доля также принадлежит запасам (28,5-29%) и дебиторской задолженности, причем доля последней сократилась за два года с 27,66% до 20,13%. За 2010-2011 г. на 2,53% увеличилась доля доходных вложений в материальные ценности.

В структуре пассивов организации произошли более разительные перемены. В 2009 году доли всех трех разделов были примерно равны: капитал и резервы - 36,43%, долгосрочные обязательства - 32,56%, кратко-срочные обязательства - 31,01%. В 2010 году существенно сократилась доля долгосрочных, а выросла доля краткосрочных обязательств. Пропорция составила: 34,3% : 8,06% : 57,64%. Таким образом, за первый год доля IV раздела упала на 24,5%, а доля V выросла на 26,63%. В 2011 году доля долгосрочных обязательств выросла за счет уменьшения доли обоих оставшихся разделов:

Доля капитала и резервов упала на 2,84% и составила 31,46%;

Доля краткосрочных обязательств упала на 1,94% и составила 55,7%;

Доля долгосрочных обязательств выросла на 4,78% и составила 12,84%.

Таким образом, к концу исследуемого периода более половины средств приходится на краткосрочные обязательства, почти треть на капитал, а примерно 13% на долгосрочные обязательства.

За 2009-2010 гг. значительно увеличились доли кредиторской задолженности (+17,88%) и краткосрочных заемных средств (+8,75%), а доля долгосрочных заемный средств сократилась на 24,47%. За 2010-2011 гг. таких крупных структурных сдвигов не было.

В итоге, к 2011 году наибольшие доли в пассивах занимают кредиторская задолженность (30,77%), краткосрочные заемные средства (24,91%), уставный капитал (20,74%) и долгосрочные заемные средства (10,86%).

Таблица 1

Структурно-динамический анализ активов и пассивов организации (по данным формы № 1)

Показатель

Остатки по балансу,

Изменение (+,-),

Темп роста (снижения), %

Структура активов и пассивов, %

Изменение (+, -), %

I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Нематериальные активы

Результаты исследо-ваний и разработок

Основные средства

Доходные вложения в материальные ценности

Долгосрочные финан-совые вложения

Отложенные налоговые активы

Прочие внеоборотные активы

Итого по разделу I

II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

в том числе готовая продукция

НДС по приобретен-ным ценностям

Дебиторская задолженность

Финансовые вложения

Денежные средства

Прочие оборотные активы

Итого по разделу II

III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ

Уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей)

Собственные акции, выкупленные у акционеров

Переоценка внеобо-ротных активов

Добавочный капитал (без переоценки)

Резервный капитал

Нераспределенная прибыль (непокры-тый убыток)

Итого по разделу III

IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Заемные средства

Отложенные налого-вые обязательства

Резервы под услов-ные обязательства

Прочие обязательства

Итого по разделу IV

V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Заемные средства

Кредиторская задолженность

Доходы будущих периодов

Резервы предстоящих расходов

Прочие обязательства

Итого по разделу V

Задание 2

По данным бухгалтерского баланса (Приложение 1) и справочным данным (Приложение 3) сгруппируем оборотные активы по степени риска (см. табл. 2).

В группу с минимальной степенью риска входят денежные средства и финансовые вложения (обозначим их через ДС и ФВ):

Для 2011 года 9 542 + 158 380 = 167 922 тыс. руб.;

Для 2010 года 6 873 + 152 150 = 159 023 тыс. руб.;

Для 2009 года 12 560 + 147 044 = 159 604 тыс. руб.

В группу Р-2 с малой степенью риска входят дебиторская задолженность (ДЗ) за исключением сомнительной (ДЗ"), а также готовая продукция (ГП) за исключением не пользующейся спросом (ГП"):

Для 2011 года 485 300 - 10 741 + 22 584 - 3 800 = 493 343 тыс. руб.;

Для 2010 года 549 200 - 21 154 + 28 314 - 3 800 = 552 560 тыс. руб.;

Для 2009 года 518 100 - 21 154 + 31 982 - 4 200 = 524 728 тыс. руб.

В группу Р-3 относят запасы (З) с учетом налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (НДС) за исключением неликвидной продукции (НП) и готовой продукции (ГП), а также незавершенного производства по аннулированным заказам (НП"):

Для 2011 года 697 100 + 9 420 - 1 800 - 22 584 - 32 = 682 104 тыс.руб.;

Для 2010 года 584 457 + 9 133 - 2 100 - 28 314 - 19 = 563 157 тыс.руб.;

Для 2009 года 533 594 + 11 065 - 2 200 - 31 982 - 47 = 510 430 тыс.руб.

В группу с высоким риском включают сомнительную дебиторскую задолженность (ДЗ"), неликвиды запасов (НП), готовую продукцию, не пользующуюся спросом (ГП"), а также незавершенную производство по снятой с производства продукции (НП"):

Для 2011 года 10 741 + 1 800 + 3 800 + 32 = 16 373 тыс. руб.;

Для 2010 года 21 154 + 2 100 + 3 800 + 19 = 27 073 тыс. руб.;

Для 2009 года 21 154 + 2 200 + 4 200 + 47 = 27 601 тыс. руб.

В качестве проверки вычислим строку всего оборотных активов, так как сумма совпала с итогом второго раздела, значит, расчеты проведены верно.

Теперь проведем оценку динамики состояния оборотных активов, их состава и структуры.

По группе риска Р-1 наблюдается небольшое падение объемов средств в 2009-2010 гг. (на 0,36%), а в 2010-2011 гг. - рост на 5,6%. В общей структуре оборотных активов эта группа составляет примерно 12-13%. За два года общая сумма денежных средств и финансовых вложений выросла на 8 318 тыс. руб.

По группе риска Р-2 наблюдается обратная картина: в 2009-2010 гг. наблюдается рост на 5,3% (27 832 тыс. руб.), а в 2010-2011 гг. - падение на 10,72% (-59 217 тыс. руб.). В абсолютном выражении эта группа больше первой, ее доля в структуре оборотных активов за весь период упала с 42,93% до 36,28%.

По группе риска Р-3 есть стабильный рост за все годы: для 2009-2010 гг. темп роста составил 110,33% (прирост на 52 727 тыс. руб.), а для 2010-2011 г.г - 121,12% (прирост на 118 947 тыс. руб.). Эта группа самая большая, в 2011 году она составила 50,16% от всей суммы оборотных средств (в 2009 г. доля составляла меньше - 41,76%).

По группе риска Р-4 наблюдается значительное падение объемов: сначала на 1,91%, а за следующий год еще на 39,52%. В общей сложности величина активов с высоким риском сократилась на 11 228 тыс. руб.

Задание 3

По данным отчета о прибылях и убытках (Приложение 2) проведем анализ расходов организации (см. табл. 3).

Общую сумму расходов рассчитаем как сумму соответствующих строк (с 1.1. по 1.6.). Данные для этих пунктов перенесем из отчета о прибылях и убытках. Общую сумму расходов рассчитаем как сумму выручки, процентов к получению и прочих доходов из той же формы отчетности. Чистая прибыль соответствует итоговой строке отчета о прибылях и убытках.

Из данных таблицы видно, что как расходы, так и доходы за год выросли (первые на 9,88%, а вторые - на 9,75%). При этом чистая прибыль значительно сократилась (на 76,8%) из-за отложенных налоговых обязательств.

В составе расходов больше всего выросли прочие расходы (темп роста 125,95%), на втором месте - себестоимость (112,9%), на третьем - коммерческие расходы (105,29%). Другие статьи расходов, наоборот, сократились: управленческие расходы на 5,47%, проценты к уплате на 28,15%. Значительно сократился текущий налог на прибыль, он упал с 12 168 тыс. руб. до 708 тыс. руб., что связано с резким падением чистой прибыли.

По структуре максимальную долю в общей сумме расходов занимает себестоимость. Ее доля выросла с 79,44% в 2010 г. до 81,62% в 2011 г. Большую долю также занимают прочие расходы - 11,66%. Произошло сокращение доли процентов к уплате (падение с 9,74% до 6,37%), что связано с погашением больших объемов долгосрочной задолженности.

Небольшую долю также занимают коммерческие и управленческие расходы (0,27% и 0,06% соответственно), а также текущий налог на прибыль (0,02%).

В абсолютном выражении самые большие изменения произошли по статьям себестоимости (+422 155 тыс. руб.), процентам к уплате (-112 936 тыс. руб.) и прочим расходам (+108 725 тыс. руб.).

Теперь рассчитаем основные показатели оценки расходов организации:

Рентабельность расходов = П / Р * 100;

Расходоемкость продаж = Р / В;

Доходы на 1 руб. расходов = Д / Р;

где П - прибыль (доходы - расходы);

Р - общая сумма расходов;

Д - общая сумма доходв;

В - выручка от продаж.

Для 2011 года показатели составят:

Рентабельность расходов = 10 882 / 4 527 268 * 100 = 0,24%;

Расходоемкость продаж = 4 527 268 / 3 811 655 = 1,19;

Доходы на 1 руб. расходов = 4 538 150 / 4 527 268 = 1,002.

Для 2010 года показатели составят:

Рентабельность расходов = 14 702 / 4 120 338 * 100 = 0,36%;

Расходоемкость продаж = 4 120 338 / 3 432 620 = 1,20;

Доходы на 1 руб. расходов = 4 135 040 / 4 120 338 = 1,004.

Показатели отличаются незначительно, так как темпы роста расходов, доходов и выручки практически совпадают. Рентабельность расходов упала на 0,12%, расходоемкость продаж сократилась на 0,01 руб., а объем доходов на 1 рубль расходов упал на 0,002 руб.

Дальнейшее падение рентабельности расходов будет расцениваться как отрицательная тенденция. Показатель доходов на 1 рубль расходов также необходимо улучшать (падение ниже единицы будет свидетельствовать о том, что расходы не полностью покрываются доходами).

Сокращение расходоемкости, наоборот, положительный момент. Чем меньше расходов придется на каждый рубль выручки, тем лучше.

Таблица 3

Анализ расходов организации (по данным отчета о прибылях и убытках)

Показатель			Темпы роста, %	Структура доходов, %	Изменение (+,-)
1. Расходы организации - всего, тыс. руб.
В том числе:
1.1. Себестоимость, тыс. руб.
1.2. Коммерческие расходы, тыс. руб.
1.3. Управленческие расходы, тыс. руб.
1.4. Проценты к уплате, тыс. руб.
1.5. Прочие расходы, тыс. руб.
1.6. Текущий налог на прибыль
2. Доходы организации - всего, тыс. руб.
В том числе:
2.1. Выручка, тыс. руб.
3. Чистая прибыль, тыс. руб.
Расчет основных показателей оценки расходов организации
1. Рентабельность расходов, %
2. Расходоемкость продаж, руб.
3. Доходы на 1 руб. расходов, руб.

Задание 4

По данным бухгалтерского баланса (Приложение 1) рассчитаем влияние факторов на изменение рентабельности собственного капитала: доли активов на 1 руб. заемного капитала, коэффициента оборачиваемости активов, коэффициента финансового левериджа, рентабельности продаж (см. табл. 4).

Рассчитаем исходные данные по следующим формулам:

1. Среднегодовые остатки собственного капитала

где СКн и СКк - собственный капитал на начало и конец года соответственно (разд. III);

ДБПн и ДБПк - доходы будущих периодов на начало и конец периода.

2. Среднегодовые остатки заемного капитала:

где ЗКн и ЗКк - заемный капитал на начало и конец года соответственно (разд. IV + разд. V).

3. Среднегодовые остатки всех активов:

где А н и А к - валюта баланса на начало и конец года соответственно.

Прибыль (П ) и выручку (В ) перенесем из отчета о прибылях и убытках.

Рассчитаем факторы, влияние которых будет рассматривать:

Таблица 4

Расчет влияния факторов на изменение

рентабельности собственного капитала

Показатель	Формула для расчета			Измене-ние (+,-)
Исходные данные
1. Прибыль (убыток) от продаж, тыс. руб.
2. Среднегодовые остатки собственного капитала, тыс. руб.	(СКн + СКк) / 2 + (ДБПн + ДБПк) / 2
3. Среднегодовые остатки заемного капитала, тыс. руб.	(ЗКн + ЗКк) / 2 - (ДБПн + ДБПк) /2
4. Среднегодовые остатки всех активов, тыс. руб.	(Ан + Ак) / 2
5. Выручка, тыс. руб.
Расчетные данные
6. Доля активов на 1 руб. заемного капитала
7. Коэффициент оборачиваемости активов
8. Коэффициент финансового рычага (левериджа)
9. Рентабельность продаж, %
10. Рентабельность собственного капитала, %
Расчет влияния факторов
11. Влияние на изменение рентабельности собственного капитала факторов - всего, %
В том числе:
а) доли активов на 1 руб. заемного капитала
б) коэффициента оборачиваемости активов
в) коэффициента финансового рычага (левериджа)
г) рентабельности продаж
Баланс отклонений, %

3. Коэффициент финансового рычага (левериджа)

4. Рентабельность продаж, %

5. Рентабельность собственного капитала, %

Факторная модель будет мультипликативной и примет вид:

Рассчитаем влияние на изменение рентабельности собственного капитала отдельных факторов:

1. Доля активов на 1 руб. заемного капитала

2. Коэффициент оборачиваемости активов

3. Коэффициент финансового рычага (левериджа):

4. Рентабельность продаж:

Проверим баланс отклонений: -0,783 - 0,455 + 2,335 - 8,1 = -7,003. Значит, расчеты проведены верно.

Рентабельность собственного капитала упала в целом примерно на 7,003%. Больше всего на этот показатель повлияла рентабельность продаж (-8,1%). Также рентабельность собственного капитала сократилась на 0,455% из-за падения коэффициента оборачиваемости активов и а 0,783% из-за сокращения доли активов на 1 рубль заемного капитала.

Рост коэффициента финансового рычага увеличил рентабельность собственного капитала на 2,335%.

За дание 5

По данным бухгалтерской отчетности (Приложения 1, 2) проанализируем оборачиваемость оборотных активов организации (см. табл. 5).

Исходные данные о выручке возьмем из отчета о прибылях и убытках, а среднегодовые остатки оборотных активов рассчитаем по формуле:

где ОАн и ОАк - оборотные активы на начало и конец года соответственно (разд. II).

Таблица 5

Расчет экономического эффекта от изменения

оборачиваемости оборотных активов и оценка влияния факторов

(по данным бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках)

Показатель	Алгоритм расчета			Измене-ние (+,-)
Исходные данные
1. Выручка, тыс. руб.
2. Среднегодовые остатки оборотных активов, тыс. руб.	(ОАн + ОАк)/2
Расчет экономического эффекта
3. Продолжительность оборота,дни	п. 2: п. 1 Ч 360
4. Однодневный оборот, тыс.руб.
5. Экономический эффект, тыс.руб.
а) сумма высвобожденных из оборота средств за счет ускорения оборачиваемости (-)
б) сумма вовлеченных в оборот средств в связи с замедлением оборачиваемости (+)
Расчет влияния факторов
6. Влияние отдельных факторов на изменение продолжительности оборота (+,-):
а) выручки, дни
б) среднегодовых остатков оборотных активов, дни
Баланс отклонений, %

Рассчитаем основные показатели оборачиваемости оборотных средств предприятия:

1. Продолжительность одного оборота, дни

2. Однодневный оборот, тыс. руб.

Продолжительность одного оборота за исследуемый период сократилась на 6,67 дней, что является положительным моментом. Если в 2010 г. оборотные активы совершали полный оборот (т.е. полностью окупались через выручку) за 132,36 дней, то в 2011 г. уже за 125,69 дней. Однодневный оборот из-за роста выручки вырос на 1052,88 тыс. руб.

Теперь определим влияние факторов на экономический результат от изменения оборачиваемости оборотных активов. Экономический результат будет в данном случае представлен отрицательной величиной, что соответствует высвобождению средств из оборота.

Сначала рассчитаем влияние на изменение продолжительности оборота в днях изменения:

Выручки

Среднегодовых остатков оборотных активов

Полученные значения показывают, что рост выручки при неизменном уровне оборотных активов позволил бы сократить продолжительность оборота на 13,88 дней. Одновременно с этим рост среднегодовых остатков оборотных активов при неизменном уровне выручки увеличил бы продолжительность оборота на 7,21 дней.

Влияние двух факторов сразу сократило продолжительность одного оборота в днях на 6,67 дней (-13,88 + 7,21).

Экономический эффект от изменения выручки

13,88 дн. Ч 10 587,93 тыс. руб. = -146 960,47 тыс. руб.

Экономический эффект от изменения оборотных активов

7,21 дн. Ч 10 587,93 тыс. руб. = 76 338,98 тыс. руб.

Таким образом, изменение выручки высвободило почти 147 млн. руб., а изменение оборотных средств привело к вовлечению дополнительно 76 млн. руб. В итоге экономический эффект составил: -70 621 тыс. руб. (76 338,98 - - 146 960,47).

Задание 6

Из приведенных в табл. 6 инвестиционных проектов выберем наиболее привлекательный по трем критериям: чистой текущей стоимости (NPV ), индексу рентабельности инвестиций (RI ), внутренней норме рентабельности (IRR ). Предполагаемая цена капитала - 24%.

Таблица 6

Исходные данные для расчетов

Показатель	Номер проекта
I 0

Чистая текущая стоимость NPV показывает чистые доходы или чистые убытки инвестора в результате помещения денег в проект. При расчете этого критерия величина исходной инвестиции (I 0) сравнивается с общей накопленной величиной дисконтированных доходов (PV). Проект следует принять, если NPV > 0.

Индекс рентабельности инвестиций - это дисконтированная стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на рубль инвестиций в данный проект. Он рассчитывается как отношение PV к I 0 . Принимаются те проекты, рентабельность которых больше единицы (или больше 100%).

Внутренняя норма рентабельности IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть связаны с данным проектом. Экономический смысл этого показателя заключается в том, что предприятие может принять проект, норма рентабельности которого не ниже цены источника средств для данного проекта.

Проекты №№ 2, 3, 6 и 7 могут быть отброшены сразу, так как не подходят ни по одному критерию. Проект №1 также не следует выбирать, так как его внутренняя норма рентабельности ниже предполагаемой цены капитала (23,3% < 24%).

Если проанализировать оставшиеся два проекта (№№ 4, 5) по всем критериям сразу, то лучшие показатели у проекта №4 (у него минимальные начальные инвестиции, максимальные ожидаемые доходы и высокая внутренняя норма рентабельности):

NPV = 156 - 80 = 76 > 0;

RI = 156 / 80 = 1,95 > 1;

IRR = 25,2% > 24%.

Приложение 1

Форма №1 «Бухгалтерский баланс»

Пояс-нения

Подобные документы

Анализ состава и структуры баланса организации. Группировка оборотных активов по степени риска. Анализ динамики расходов организации. Расчет влияния факторов на изменение рентабельности собственного капитала. Расчеты индекса рентабельности инвестиций.

контрольная работа , добавлен 16.11.2010


Исследование состава, структуры и динамики активов бухгалтерского баланса, рентабельности капитала. Характеристика влияния частных показателей оборачиваемости на продолжительность оборота оборотных активов. Оценка потенциального банкротства организации.

практическая работа , добавлен 11.09.2014


Аналитический баланс для расчета коэффициентов финансовой устойчивости. Анализ состава, структуры и динамики доходов и расходов предприятия. Особенности исследования уровня и динамики рентабельности активов организации с учетом факторов, ее определяющих.

контрольная работа , добавлен 06.12.2011


Анализ структуры и динамики оборотных активов. Состав оборотных активов по степени ликвидности и риска. Эффективность использования оборотных активов, принципы их формирования. Пути улучшения использования оборотных активов МП "Тотемский хлебокомбинат".

курсовая работа , добавлен 27.12.2010


Классификация оборотных средств. Анализ состава оборотных активов. Анализ оборачиваемости оборотных средств. Общая оценка оборачиваемости активов предприятия. Расчет норматива оборотных средств. Анализ эффективности использования оборотных средств.

реферат , добавлен 12.01.2003


Анализ финансового состояния ООО "Агат". Рассчет влияния факторов на изменение рентабельности активов, модель Дюпона. Факторный анализ изменения прибыли от продаж. Алгоритм расчёта рейтинговой оценки предприятия. Оценки ликвидности оборотных активов.

контрольная работа , добавлен 12.01.2011


Экономическое содержание и показатели рентабельности. Организационно-экономическая характеристика ТОО "Комфорт", оценка показателей доходов в структуре и по динамике. Факторный анализ рентабельности продаж, активов и собственного капитала предприятия.

курсовая работа , добавлен 02.02.2015


Сущность, функции и порядок формирования собственного капитала. Организационно-экономическая характеристика предприятия; анализ структуры и динамики капитала. Оценка факторов изменения рентабельности организации и разработка мероприятий по ее повышению.

дипломная работа , добавлен 04.05.2014


Проведение структурно-динамического анализа активов и пассивов, доходов и расходов, рентабельности организации. Расчет коэффициентов финансовой устойчивости, текущей ликвидности, финансирования, собственного капитала, маневренности и рентабельности.

контрольная работа , добавлен 12.02.2010


Аналитический баланс оценки финансовой устойчивости организации. Анализ состава, структуры и динамики активов и пассивов, доходов и расходов, рентабельности активов, выручки от продаж. Оценка результатов деятельности организаций методом расстояний.

Анализ факторов изменения рентабельности собственного капитала организации можно провести по методике, аналогичной методике факторного анализа рентабельности активов.

Алгоритм методики анализа

где – рентабельность собственного капитала, %; Ч П – сумма чистой прибыли за период, тыс. руб.; СК – средняя сумма собственного капитала за период, тыс. руб.

Для факторного анализа введем в формулу показатель выручки (нетто) от продаж (В):

где первый фактор: – коэффициент отдачи собственного капитала; второй фактор: – процент рентабельности продаж.

В результате преобразований получилась двухфакторная мультипликативная модель, что позволяет применить для анализа метод цепных подстановок.

Базовый вариант:

Отчетный вариант:

Факторный анализ рентабельности собственного капитала представлен в табл. 11.6.

Таблица 11.6

Факторный анализ динамики рентабельности собственного капитала

	Показатели	Условные обозначения	За предыдущий аналогичный период	За отчетный период
	Чистая прибыль, тыс. руб.
	Средняя сумма собственного капитала, тыс. руб.
	Рентабельность собственного капитала, % (п. 1: п. 2 × х 100)
	Выручка (нетто) от продаж, тыс. руб.
	Коэффициент отдачи собственного капитала (п. 4: п. 2)
	Процент рентабельности продаж, % (п. 1: п. 4 × 100)

Базовый вариант: 2,0778 × 12,11% = 25,16%.

Отчетный вариант: 2,1872 × 12,79% = 27,97%.

в том числе влияние на рентабельность собственного капитала следующих факторов:

1) изменения коэффициента отдачи собственного капитала:

2) изменения процента рентабельности продаж:

Проверка: (+1,32%)+(+1,49%)= 27,97% – 25,16%, или +2,81% = +2,81%.

Анализ показал, что каждый из двух основных факторов повлиял положительно на динамику процента рентабельности собственного капитала.

Методика предполагает возможности углубления анализа. Влияние первого основного фактора, т.е. коэффициента отдачи собственного капитала, можно детализировать по составным частям собственного капитала (уставный капитал, добавочный капитал, нераспределенная прибыль и т.д.). Влияние второго основного фактора, т.е. процента рентабельности продаж, можно детализировать по факторам изменения чистой прибыли.

Рентабельность продукции и пути ее повышения

Показатели рентабельности продукции предназначены для характеристики уровня эффективности производства и продаж продукции, работ, услуг.

В зависимости от того, рентабельность какой продукции необходимо измерить, можно выделить три группы показателей:

• 1) показатели рентабельности всего объема продаж;
• 2) показатели рентабельности по отчетным сегментам;
• 3) показатели рентабельности конкретных видов продукции. Показатели рентабельности всего объема продаж можно рассчитать по данным формы "Отчет о финансовых результатах" (табл. 11.7).

Таблица 11.7

Примеры расчетов показателей рентабельности всего объема продаж

Показатели рентабельности по отчетным сегментам рассчитываются по той же методике, что и показатели рентабельности всего объема продаж. Разница состоит в том, что в расчет принимаются данные о выручке, полной себестоимости и прибыли по конкретному отчетному сегменту. Необходимую информацию для расчета можно получить из регистров бухгалтерского учета.

Показатели рентабельности конкретных видов продукции предпочтительно определять в расчете на единицу продукции в двух вариантах:

• 1) по отношению к полной себестоимости единицы продукции;
• 2) к цене единицы продукции предприятия-изготовителя (без акцизов, НДС, таможенных пошлин и т.д.).

При анализе интересно сравнить показатели рентабельности конкретных видов продукции с процентом рентабельности всего объема продаж. Это позволит выявить высоко- и низкорентабельные изделия.

Примеры расчетов показателей рентабельности конкретных видов продукции приведены в табл. 11.8.

Таблица 11.8

Отчетные показатели рентабельности конкретных видов продукции

Виды продукции	Показатели в расчете на единицу продукции, руб.			Рентабельность единицы продукции, %		Отклонение рентабельности конкретных изделий от рентабельности всего объема продаж,
	цена предприятия-изготовителя (без АКЦ, НДС)	полная себестоимость	прибыль в цене единицы продукции	к полной себестоимости	к цене предприятия-изготовителя	по рентабельности к полной себестоимости	по рентабельности к ценам

Методика анализа динамики показателей рентабельности конкретных видов продукции представлена в табл. 11.9.

При анализе можно рассчитать проектные, плановые, нормативные, отчетные и базовые показатели рентабельности конкретных видов продукции. Их можно сравнить между собой и сделать выводы об изменении отчетных показателей по сравнению с базовыми. При углублении анализа желательно выяснить причины изменения уровня рентабельности отдельных изделий. Ими могут быть:

• повышение или снижение полной себестоимости единицы продукции (в том числе за счет изменения материальных затрат, затрат на оплату труда, комплексных расходов и т.д.);
• снижение или повышение цены единицы продукции (в зависимости от конъюнктуры рынка).

Таблица 11.9

Анализ динамики показателей рентабельности конкретных видов продукции

Виды продукции	Рентабельность по отношению к полной себестоимости, %			Рентабельность по отношению к ценам, %			Отклонение рентабельности отдельных изделий от рентабельности всего объема продаж, % (+, -)
	за предыдущий период	за отчетный период	изменение (+.-)	за предыдущий период	за отчетный период	изменение (+,-)	за предыдущий период		за отчетный период
								по рентабельности к себестоимости	по рентабельности к затратам	по рентабельности к ценам
всему объему продаж

По результатам анализа рентабельности продаж могут быть приняты следующие управленческие решения:

• 1) увеличение объемов продаж, для чего следует провести маркетинговые исследования в целях поиска новых сегментов рынка, достижения конкурентных преимуществ на рынках и др.;
• 2) изменение структуры продаж в сторону увеличения удельного веса высокорентабельных видов продукции, работ, услуг (при благоприятной конъюнктуре рынка);
• 3) снижение себестоимости продаж, управленческих и коммерческих расходов;
• 4) допустимое (некритическое) повышение цен и тарифов на реализуемые товары, продукцию, работы, услуги для компенсации инфляционных затрат.

• См. табл. 11.7, п. 4 и 5 за отчетный период.

Выявление факторов, оказывающих влияние на рентабельность капитала, возможно с помощью модификации формулы рентабельности собственного капитала, а именно умножения и деления формулы (60) на величину общих активов и выручки от реализации, а также последующей ее трансформации через формулу (61.1) в формулу (61.2).
_ 411 Выручка Всего активов
Рентабельность С к = = х х (61.1)
С К Выручка Всего активов
. г. 411 Выручка Всего активов
Рентабельность Ch = х х - (61.2)
Выручка Всего активов С К
Здесь 411 - чистая прибыль за период; Выручка выручка от реализации за период;
СК - средняя величина собственного капитала;
Всего активов средняя величина активов предприятия.
Полученная в результате преобразований формула устанавливает взаимосвязь рентабельности собственного капитала с тремя основными финансовыми показателями деятельности компании: прибыльностью деятельности (Чистая прибыль / Выручка от реализации), оборачиваемостью всех активов (Выручка от реализации / Всего активов) и структурой источников финансирования
(Всего активов і Собственный капитал). Для рентабельности всего капитала определяющими параметрами будут два: прибыльность и оборачиваемость активов (рис. 6.1).
Причины сокращения
рентабельности собственного капитала
Убытки

Изменение структуры источников финансирования (структуры пассивов)
ПРИЧИНЫ сокращения рентабельности всею капитала
Убытки
Снижение оборачиваемости активов
Рис. 6.1. Причины сокращения показателей рентабельности капитала
Очень полезно анализировать показатели рентабельности и эффективности использования ресурсов во взаимосвязи. Степень влияния отдельных факторов на изменение рентабельности собственного капитала можно выразить в виде конкретных цифр, проведя факторный анализ изменения рентабельности собственного капитала. Факторный анализ предполагает прохождение нескольких шагов.
Определение абсолютного изменения рентабельности собственного капитала за период как Рентабельность собственного капитала (/) -Рентабельность собственного капитала (," - 1).
Определение знака и степени влияния оборачиваемости всех активов как Оборачиваемость всех активов (/) х Прибыльность всей деятельности (i - 1) х Отношение средних активов к среднему собственному капиталу (z - 1)- - Оборачиваемость всех активов (і - I) х Прибыльность всей деятельности (/" - 1) х Отношение средних активов к среднему собственному капиталу (і - 1).
Опред е ление зна ка и степени влияния пр ибы лыюсти всей деятельности как
Оборачиваемость всех активов (z) х Прибыльность деятельности (і) Отношение средних активов к среднему собственному капиталу (і - 1) - Оборачиваемость всех активов (/) х Прибыльность деятельности (і - 1) х Отношение средних активов к среднему собственному капиталу (і - 1).
Определение знака и степени влияния структуры источников финансирования как Оборачиваемость всех активов (г) х Прибыльность деятельности (і) х Отношение средних активов к среднему собственному капиталу (і) - Оборачиваемость всех активов (г) х Прибыльность деятельности (і) х х Отношение средних активов к среднему собственному капиталу (і - 1).
Здесь (/) обозначает текущий интервал анализа, (/" - I) - предыдущий интервал;
Оборачиваемость всех активов = Выручка / Средние активы; Прибыльность деятельности = Чистая прибыль! Выручка от реализации.
Пример проведения фактор ного анализа на конкретных значениях представлен в табл. 7.9 (см. главу 7).
Все компании стараются увеличить рентабельность активов, но их возможности ограничиваются конкуренцией. Тогда под воздействием конкуренции ожидаемая рентабельность активов принимает фиксированное значение, и компании приходится выбирать между оборачиваемостью активов или нормой прибыли.
Если динамика показателей рентабельности всего капитала отличается от динамики показателя рентабельности собственного капитала, единственная причина такой ситуации - влияние структуры источников финансирования, влияние финансового рычага.
Пример из практики. Анализ причин изменения рентабельности капитала Компании 4
Анализ данных, представленных в табл. 6.1, позволяет сделать следующие выводы. Причиной роста рентабельности капитала во втором отчетном периоде является совокупность роста прибыльности продаж и роста оборачиваемости активов. Следует отметить, что рост рентабельности капитала мог бы быть выше, не допусти компания некоторого снижения оборачиваемости текущих активов.
В последнем отчетном периоде на рентабельность капитала положительно повлиял дальнейшим DOCT прибыльности, однако егс "перевесило" негативное влияние снижения оборачиваемости активов, При этом снижение оборачиваемости наблюдается в части оборотных активов.
Снижение эффективности управления оборотными активами (примечание для данного примера: значительней рост периода оборота дебиторской задолженности и некоторь-й рост объемов готовой продукции на складе) привело к снижению рентабельности капитала - как всегс, так и собственного. I о, что рентабельность собственного капитала возросла при снижении рентабельности собственных средств, объясняется влиянием структуры источников финансирования - опережа-ющим ростом доли заемного капитала в структуре пассивов (влиянием финансового рычага).
Таблица 6.1. Анализ взаимосвязи рентабельности капитала с оборачиваемостью активов и прибыльностью деятельности Компании 4 Наименование позиций 01.01.4 01.01.05 01.01.06 Рентабельность всего капитала 12,4% 27,8% 26,4% Рентабельность собственного капитала 14,0% 31,9% 38,1% Оборачиваемость всех активов 0,55 0,97 0,88 Затратный цикл, дни 88,9 106,6 167 Чистая прибыло, тыс. руб. 30 645 80 281 126 772 Прибыльность продаж 29% 32% 34%
Оценка эфсЬекта сЬинансового рычага
Для анализа эффективности управления структурой источников финансирования компании рассчитывается так называемый эффект рычага. Суть эффекта заключается в следующем.
Компания, используя заемные средства, увеличивает либо уменьшает рен-табельность собственного капитала. Снижение или увеличение рентабельности собственного капитала зазисит от средней стоимости заемного капитала и раз-мера финансового рычага.
Влияние структуры источников финансирования на рентабельность собственного капитала можно представить в следующем виде:
Рентабел ъност ъ
Эффект к рычага,
+
(62)
(Рентабельность
собственного капитала
V
всего капи таї а Эффект рычага можно выразить так:
Эффект _ ЗК
- Рентабельность всего капитала - Стоимость ЗК 1х. (63)
рычага
(К
Здесь значение (Рентабельность собственного капитала - Стоимость ЗК) представляет собой дифференциал рычага, а собственно финансовым рычагом называется соотношение заемного и собственного капитала организации.
, ^ Заемный капитал
Финансовый рычаг = - (64)
Собственный капитал
Рекомендуется использовать в расчетах средние значения заемного и собственного капитала по анализируемому периоду: (Данные на начало периода + Данные на конец периода)/2. Однако встречается подход, при котором используются не средние, а абсолютные значения собственного и заемного капитала на конкретную анализируемую дату. Выбор метода расчетов - на основании средних значений или значений на конкретную отчетную дату - осуществляется в индивидуальном порядке.
Стоимость заемного капитала рассчитывается как отношение величины платы за использование заемного капитала в анализируемом периоде к величине заемного капитала. Необходимо отличать стоимость заемного капитала от ставки процентов по кредитам. Они будут равны только в том случае, если весь заемный капитал представляет собой кредиты. Под стоимостью заемного капитала подразумевается стоимость, в которую обошлась компании каждая денежная единица заемного капитала (но не только кредитных ресурсов), поэтому величина средней ставки процента будет ниже стоимости привлекаемых организацией кредитных ресурсов.
Проценты х (1 - Ставка І11ІП ¦+ Штрафы Стоимость ЗК - - 1 (65)
ЗК
Здесь Проценты величина начисленных в анализируемом периоде процентов по кредитам;
Ставка ННП ставка налога на прибыль;
Штрафы штрафы, пони и иные санкции по просроченным задолженностям;
ЗК - средняя величина заемного капитала компании ((Заемный капитал на
начало периода + Заемный капитал на конец периода)!!).
Разница рентабельности всего капитала и стоимости заемного капитала называется дифференциалом рычага. Дифференциал рычага предоставляет информацию для выбора целесообразной структуры источников финансирования. В данном случае под выбором целесообразной структуры источников финансирования понимается выбор наиболее "дешевых" для организации источников.
Произведение финансового рычага на его дифференциал определяет величину эффекта рычага. Знак эффекта рычага (дифференциала рычага) отражает целесообразность увеличения заемного капитала.
Эффект рычага положительный. Увеличение заемного капитала повышает рентабельность собственного капитала.
Если рентабельность всего капитала больше стоимости заемных источников финансирования (стоимости заемного капитана), с точки зрения повышения рентабельности собственного капитала целесообразно увеличивать долю заемных средств.
Эффект рычага отрицательный. Увеличение заемного капитала снижает рентабельность собственного капитала.
Если рентабельность всего капитала меньше стоимости заемных источников финал с ирования, с точки зрения повышения рентабельности собствен - ного капитала целесообразно увеличивать долю собственных средств.
Абсолютное значение эффекта рычага отражает степень влияния структуры источников финансирования на рентабельность собственного капитала.
Эффект финансового рычага возникает, если общая рентабельность активов выше "цены" заемных средств (обычно кредита, облигации, привилегированных акций) или средней ставки процента по заемным средствам. Сила его воздействия определяется величиной финансового рычага. При увеличении финансового рычага банк может компенсировать возрастание езоего риска повышением стоимости кредита (процента). Чем больше отношение заемных средств к собственным, тем значительнее финансовый риск, связанный с деятельностью организации: увеличивается риск невозмещения кредита для банкира; возрастает риск падения дивидендов и курса акций для инвестора.
Правило финансового менеджмента гласит, что, обеспечив финансовую ус-тойчивость, целесообразно наращивать рентабельности собственного капитала. Другими словами, рост показателе- Ї рентабельности собственного капитала при падении финансовой устойчивости ниже допустимого уровня сложно назвать целесообразным, хотя все может зависеть от целей, поставленных собственни-ками. Поэтохму принятие решения о целесообразности наращивания или сокра-щения доли заемного (собственного) капитала должно осуществляться с учетом обоих факторов - финансовой устойчивости и рентабельности (рис. 6.2).
Коэффициент автономии = Собственный капитал
Заемный капитал
Рентабельность собственного капитала = Чистая прибьіль
Собственный капитал


Пример из практики. Проведение анализа рентабельности в совокупности с анализом финансовом устойчивости
В Компании 4, информация о которой представлена в табл. 6.2, наблюдается усюйчивь^ рост рентабельности собственного капитала. В течение всего анализируемого периода рост доли заемного капитала в общих пассивах положительно влиял на рентабельность собственного капитала (эффект рычага положительный и возрастает). При этом во всех периодах была обеспечеиа Финансовая устойчивость компании.
"аким образом, изменение структуры источников финансирования компании в сторону роста доли заемного капитала можно признать допустимым и эффективным. Дальнейший рост доли заемного капитала также будет способствовать наоашиванию рентабельности капитала (даже в слуиае привлечения кредита средняя процентная ставка назаемньї.-і капитал будет ниже рентабельное™ всегс капитала). Однако при этом возможно снижение финансово устойчивости компании.
Учитывая необходимость обеспечения Финансовой устойчивости, рекомендовать дальнеї - шин рост заемного каптала нецелесообразно. На практике это означает соблюдение правила: Прирост (внеоборотных активов + наименее ликвидных оборотных активов)